Показатели структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов й инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность.

Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственности, коэффициенте финансовой зависимости и коэффициенте защищенности кредиторов.

Коэффициент собственности характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. В западной практике считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае от свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами.

Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

Коэффициентом собственности, характеризующим достаточно стабильное финансовое положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу средств на уровне 60 процентов.

Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, который отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности.

Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем он выше, тем больше займов у компании, и тем рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству предприятия. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.

Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как:

средний уровень этого коэффициента в других отраслях;

доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования;

стабильность хозяйственной деятельности компании.

Считается, что коэффициент финансовой зависимости в условиях рыночной экономики не должен превышать единицу. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т. е. таких расходов, которые при прочих равных условиях фирма не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации.

Кроме того, высокий коэффициент финансовой зависимости может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении предприятием вопроса о выборе источников финансирования.

Коэффициент защищенности кредиторов (или покрытия процента) характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. По этому показателю судят, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель отражает также допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Рассчитаем показатели структуры капитала по данным АО «Импэкс» (см. табл. 10):

Таблица 10. Коэффициенты структуры капитала АО «Импэкс» Показатель

структуры

капитала Расчет Источник информации Значение 1. Коэффициент собственности

Коэффициент финансовой за-висимости

Коэффициент защищенности кредиторов Собственнй капи-тал/Итог баланса

Заемный капитал/ Собственный ка-питал

(Чистая прибыль + + Расходы по вы-плате процентов + + Налоги на прибыли/Расходы по выплате процентов Стр. 1 табл. 3/ Стр. 1 табл. 2

Стр. 6 табл. 3/ Стр. 1 табл. 2

(Стр. 11 табл. 5 + + Стр. 150 табл. 4 + + Стр. 070 табл. 4)/ Стр. 150 табл. 4 2236: 3932 = I = 56,9%

1696:2236 = = 75,8%

(764 + 5 + + 690):5 = = 291,8

Еще по теме 4. Показатели структуры капитала (или коэффициенты плате-жеспособности):

1. 2. Коэффициенты финансовой устойчивости (структуры капитала)
2. Приложение 2. ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ И РЕКОМЕНДУЕМЫЕ ЗНАЧЕНИЯ КОЭФФИЦИЕНТОВ
3. 3.2. Леверидж и структура капитала 3.2.1. Факторы оптимальной структуры капитала
4. Коэффициенты, характеризующие достаточность капитала банка-контрагента

Практически решение любой задачи управления капиталом фирмы связано с методологией анализа структуры капитала. Рассмотрим основные показатели структуры капитала.

Ценой собственного капитала фирмы называют произведение рыночной цены акции на количество акций, находящихся в обращении:

где E - цена собственного капитала фирмы;

S -рыночная цена одной акции фирмы;

Ns - количество акций фирмы в обращении.

где D - цена долга фирмы;

B - цена 1-ой облигации, эмитированной фирмой;

Nb - количество облигаций в обращении.

Общей ценой фирмы называют сумму цен собственного и заемного капитала:

где T - общая рыночная цена фирмы.

Коэффициентом структуры капитала называется отношение:

где x - коэффициент структуры капитала.

Предположим, что долг корпорации состоит из бессрочных облигаций и банковских ссуд, тогда стоимость долга равна:

где kd - стоимость долга фирмы;

I - величина ежегодных процентов по обслуживанию долга.

Стоимость собственного капитала представляет собой аналог процентной ставки, по которой начисляется доход или дивиденды держателям акций фирмы. Стоимость собственного капитала фирмы, по определению, равна:

где ke - стоимость собственного капитала фирмы;

DIV- величина выплаченных акционерам дивидендов.

Чтобы определить средний доход на 1рубль рыночной цены капитала, включающего цену акционерного и заемного капиталов, необходимо найти средневзвешенную из стоимостей каждого вида капитала, т.е.:

Если предполагается, что вся прибыль корпорации после уплаты налога на прибыль будет выплачена акционерам в форме дивидендов на акции, то:

где P - величина прибыли корпорации;

r - ставка налога на прибыль.

Cуммарный доход владельцев капитала фирмы будет складываться из дивидендов по акциям и процентов, выплаченных держателям долговых обязательств:

где X - cуммарный доход владельцев капитала фирмы.

Среднюю стоимость капитала фирмы находится по седующей формуле:

Коэффициент финансовой независимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Рекомендуемые значения: 0,5 - 0,8 (13, С.87).

Коэффициент финансовой независимости рассчитывается по формуле:

где СК- собственный капитал;

А - актив.

Суммарные обязательства к суммарным активам - это один вариант представления структуры капитала компании. Демонстрирует, какая доля активов предприятия финансируется за счет займов и рассчитывается по формуле:

где ДО- долгосрочные обязательства;

Долгосрочные обязательства к активам демонстрирует, какая доля активов предприятия финансируется за счет долгосрочных займов и рассчитывается по формуле:

где - ДО долгосрочные обязательства;

А - актив.

Суммарные обязательства к собственному капиталу представляют отношение кредитных и собственных источников финансирования, является еще одной формой представления коэффициента финансовой независимости и рассчитывается по формуле:

ТО - текущие обязательства;

Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам демонстрирует, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных займов и рассчитывается по формуле:

где ДО - долгосрочные обязательства;

ДА-долгосрочные активы.

Коэффициент покрытия процентов характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и демонстрирует: сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель также позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов и рассчитывается по формуле:

где П без н/п -прибыль до налогов и процентов по кредитам;

Пр -проценты по кредитам.

Таким образом, основные показатели оценки структуры капитала предприятия представлены следующими: цена собственного капитала, общей цена предприятия, стоимость собственного капитала, средневзвешенная из стоимостей каждого вида капитала, средняя стоимость капитала, коэффициент финансовой независимости, отношение суммарных обязательств к активам.

В статье мы разберем коэффициент структуры заемного капитала. Данный показатель используется для оценки финансовой устойчивости бизнеса.

Коэффициент структуры заемного капитала. Формула расчета по балансу

Коэффициент структуры заемного капитала – показатель, отражающий финансовую устойчивость предприятия и характеризующий долю долгосрочных обязательств в структуре заемного капитала.

Формула расчета коэффициента структуры заемного капитала по балансу имеет следующий вид:

Чем крупнее доля долгосрочных обязательств в структуре заемного капитала, тем больше финансируются внеоборотные активы предприятия: сооружения, оборудование, здания и т.д. И наоборот, снижение коэффициента показывает увеличение расходов на оборотные активы, которые обеспечивают текущую деятельность компании. Другими словами, структура заемного капитала позволяет определить политику фирмы по финансированию внеоборотных или оборотных активов. Оценка текущего финансового состояния должна проводится комплексно по всем коэффициентам финансовой устойчивости. Более подробно читайте в статье: “ “. Данный показатель также применяется в оценке финансовой надежности стартапа по разработанному бизнес-плану.

Нормативное значение коэффициента структуры заемного капитала. Анализ

Единого рекомендуемого нормативного значения коэффициента структуры заемного капитала не существует. Анализ динамики позволяет оценить стратегию управления заемным капиталом и определить направления развития предприятия.

Существуют три основных показателя структуры капитала. Первый - это коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К3/с):

где Пш, Піѵ, Пѵ - соответствующие разделы пассива баланса.

Максимальное значение этого коэффициента не должно превышать единицу.

Коэффициент автономии (КА) - второй основной показатель - определяет независимость предприятия от заемных источников, т.е. степень его автономности:

где ВБ - валюта баланса.

Минимальное его значение равно0,5, т.е. собственных средств в обороте предприятия не должно быть меньше половины.

Третий коэффициент структуры капитала называется коэффициентом финансового рычага (Кфр). Он рассчитывается в обратном порядке по отношению к коэффициенту автономии:

Этот коэффициент показывает влияние структуры капитала как одного из факторов на рентабельность собственных средств. Показатель рентабельности собственных средств можно с помощью метода подстановки представить следующим образом:

где Рсс - рентабельность собственных средств;

ЧП - чистая прибыль;

В - выручка от продаж;

Пш - третий раздел пассива баланса «Капитал и резервы», т.е. собственные средства.

Данная формула показывает те три фактора, которые влияют на рентабельность собственных средств: рентабельность продаж - ЧП: В;

оборачиваемость вложенных в предприятие средств - В: ВБ; структура капитала - ВБ: Пш.

Структура капитала предприятия, а также стоимость собственных и заемных средств определяют цену всего капитала. Именно этим прежде всего определяется оптимизация структуры капитала. Рассмотрим это на следующем примере (табл. 7).

Таблица 7

СТРУКТУРА КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ (в %)

Показатели

Варианты

bgcolor=white>3. Цена собственных средств

	1	2	3	4	5	6	7	8
1. Доля собственных и привлеченных средств	100	70	70	70	50	50	50	40
2. Доля заемных средств	0	30	30	30	50	50	50	60
Итого: весь капитал	100	100	100	100	100	100	100	100
10	10	10	10	10	10	10	10
4. Цена заемных средств	7-12	7	10	12	7	10	12	15
5. Средневзвешенная цена капитала (п1 х пЗ + п2 х п4): 100	10	9,1	10	10,6	8,5	10	11	13
6. Эффект финансового рычага (пЗ - п4)х(п2: п1)	0	1,3	0	-0,9	3	0	-2	-7,5

Из таблицы можно сделать вывод, что оптимальной структурой капитала предприятия является вариант 5, при котором цена капитала наименьшая - 8,5%. Характерные черты: максимально возможная сумма заемных средств; цена заемных средств ниже цены собственных средств.

Еще по теме ПОКАЗАТЕЛИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА:

1. 6.2.3. Показатели финансовой структурыи долгосрочной платежеспособности
2. Как разработать тактику формирования структуры капитала для инвестиций?
3. 2.7. Анализ состава, динамики и структуры капитала хозяйствующего субъекта
4. Астраханцева И.А., канд. экон. наук, доцентДИНАМИЧЕСКАЯ КОНЦЕПЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА В УПРАВЛЕНИИ СТОИМОСТЬЮ КОМПАНИИ

дипломная работа

2.3 Оценка показателей характеризующих, структуру капитала предприятия

Далее для оценки целесообразности структуры капитал были проанализированы показатели структуры капитала, представленные в таблице 2.3.1. Показатели структуры капитала ООО «Альметьевское УТТ-1» отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании.

Таблица 2.3.1.

Анализ показателей структуры капитала ООО «Альметьевское УТТ-1» за 2008-2010гг.

Показатель	Абсолютное значение	Темп прироста, %
Коэффициент финансовой независимости
Отношение суммарных обязательств к суммарным активам
Отношение долгосрочных обязательств к активам
Отношение суммарных обязательства к собственному капиталу
Отношение долгосрочных обязательства к внеоборотным активам

Из таблицы 2.3.2. видно, что коэффициент финансовой независимости показывает незначительную повышающую тенденцию на 11,05 % за 2008-2010 года, что свидетельствует о снижении степени зависимости ООО «Альметьевское УТТ-1» от внешних займов. Абсолютное значение данного показателя относительно весомое, что свидетельствует об присутствии риска неплатежеспособности.

Показатель отношения суммарных обязательств к суммарным активам показывает снижение на 6,43 %, что свидетельствует о снижении доли активов предприятия, которая финансируется за счет займов. Однако в течении исследуемого периода значение данного показателя не соответствует рекомендуемому (0,2 - 0,5), то есть ООО «Альметьевское УТТ-1» полностью использует возможность использовать заемные средства и даже подвергает свою деятельность риску.

Отношение долгосрочных обязательств к активам демонстрирует снижение на 92, 05 %, что свидетельствует о снижении доли активов, которая финансируется за счет долгосрочных займов. Однако абсолютное значение данного показателя ничтожно мало: за счет долгосрочных займов активы практически не финансируются.

Отношение суммарных обязательств к собственному капиталу показывает снижение на 15,74%. Абсолютное значение данного показателя не соответствует рекомендуемому (0,25 - 1), что опять таки свидетельствует о чрезмерном использовании потенциала займов в структуре капитала.

Рассмотрим доходность собственного капитала ООО «Альметьевское УТТ-1» за 2008-2010 года с помощью таблицы 2.3.2.

Таблица 2.3.2.

Анализ доходности собственного капитала ООО «Альметьевское УТТ-1» за 2008-2010 гг.

Показатель	Абсолютное значение	Темп прироста, %
Балансовая прибыль, тыс.руб.
Налоги от прибыли, тыс.руб.
Прибыль после уплаты налогов, тыс. руб.
Удельный вес чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли
Выручка, тыс.руб.
Сумма капитала, тыс. руб.
в том числе собственного капитала, тыс. руб.
Рентабельность продаж до уплаты налогов, %
Коэффициент оборачиваемости капитала, об
Мультипликатор капитала, ед.
Рентабельность собственного капитала после уплаты налогов, %

Данные таблицы 2.3.2 позволяют сделать вывод о том, что рентабельность собственного капитала после уплаты налогов снижается, что свидетельствует о некачественном составе капитала с точки зрения доходности. Динамика рентабельности собственного капитала происходит неравномерными темпами в течение всего периода: в 2009 году она снижается на 7,4%, а в 2010 году повышается на 7,4%. Снижение за 2008-2010 года обусловлено тем, что темп роста собственного капитала выше темпа роста чистой прибыли. Некачественный состав капитала с точки зрения доходности подтверждается тем, что снижение рентабельность собственного капитала после уплаты налогов наблюдается на фоне роста чистой прибыли на 4,8%

Рассмотрим качественный уровень заемного капитала ООО «Альметьевское УТТ-1» за 2008-2010 года с помощью эффекта финансового рычага и таблицы 2.3.3.

Таблица 2.3.3.

Анализ эффективности заемного капитала ООО «Альметьевское УТТ-1» за 2008-2010 гг.

Показатель	Абсолютное значение	Темп прироста, %
Балансовая прибыль, тыс. руб.
Налоги из прибыли, тыс. руб.
Уровень налогообложения, коэффициент
Среднегодовая сумма активов, тыс. руб.
Собственный капитал
Заемный капитал
Плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному)
Рентабельность совокупного капитала, %
Средневзвешенная цена заемных ресурсов, %
Эффект финансового рычага, %

Из данных таблицы 2.3.3 видно, что эффект финансового рычага демонстрирует повышающую тенденцию с 81,90% до 93,64 %. Темп прироста таким образом составил 14, 3 %. Данная положительная динамика свидетельствует о том, что использование заемного капитала за 2009-2010 года дает положительный эффект.

Причиной положительного значения дифференциала финансового левериджа является внедрение новых ресурсосберегающих технологий транспортировки, в результате чего рентабельность совокупного капитала возросла на 3,9 %. В этих условиях положительная величина дифференциала финансового левериджа сформирована также при снижении ставок на заемный капитал в силу перехода на кредиторскую задолженность как основной источник заемных средств.

В итоге, коэффициент финансового левериджа показывает повышение, как было отмечено выше, что является благоприятной тенденцией и будет приводить к еще большему темпу повышения коэффициента рентабельности собственного капитала.

В заключении, оценим на сколько структура капитал позволяет соблюдать условия платежеспособности и ликвидности деятельности ООО «Альметьевское УТТ-1» .

При сравнении групп активов и пассивов должны соблюдаться определенные соотношения, свидетельствующие о ликвидности баланса ООО «Альметьевское УТТ-1» и соответственно его деятельности.

Таблица 2.2.4.

Анализ ликвидности баланса ООО «Альметьевское УТТ-1» за 2008-2010 гг., ед.

Показатель	Значения показателей, ед.
Наиболее ликвидные активы А 1
Быстро реализуемые активы А 2
Медленно реализуемые активы А 3
Трудно реализуемые активы А 4
Наиболее срочные обязательства П 1
Краткосрочные пассивы П 2
Долгосрочные пассивы П 3
Постоянные пассивы или устойчивые П 4
Соблюдение соотношения А1 ? П1
Соблюдение соотношения А2 ? П2
Соблюдение соотношения А3 ? П3
Соблюдение соотношения А4 ? П4

Таблица 2.2.4. показывает тенденцию хорошую ликвидность баланса ООО «Альметьевское УТТ-1» за 2008-2010 года, за исключением окончания периода исследования. В 2010 году наблюдается дефицит денежных средств лишь для покрытия задолженности в срок до 3 месяцев в результате весомого удельного веса кредиторской задолженности.

Таким образом, структура капитала ООО «Альметьевское УТТ-1» такова, что наблюдается снижение зависимости от внешних займов. Однако в течение исследуемого периода ООО «Альметьевское УТТ-1» чрезмерно реализует возможность использовать заемные средства. Активы в большей части финансируются за счет займов. Проведенная оценка качества структуры капитала предприятия ООО «Альметьевское УТТ-1» позволяет сделать следующий вывод. Некачественный состав капитала с точки зрения доходности подтверждается тем, что снижение рентабельности собственного капитала после уплаты налогов наблюдается на фоне роста чистой прибыли предприятия. Эффект финансового рычага демонстрирует повышающую тенденцию, что свидетельствует о положительном эффекте использования заемных средств. Однако обратной стороной данной эффективности является снижение ликвидности деятельности ООО «Альметьевское УТТ-1».

Анализ технического уровня производства и разработка предложений по его совершенствованию (на примере ОАО "Щербинский лифтостроительный завод")

Анализ финансового состояния Гомельской дистанции гражданских сооружений РУП "Гомельское отделение Белорусской железной дороги" и перспективные решения проблем в финансовой деятельности исследуемого предприятия

Вне зависимости от избранной методики финансового анализа всегда имеет место анализ финансовых коэффициентов, который предполагает расчет соотношения различных абсолютных показателей между собой...

Анализ финансового состояния ЗАО "Горнозаводсктранспорт"

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных), параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков...

Анализ финансового состояния и его значение для управления

Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятий - это показатель обобщенной стоимости оценки активов, числящихся на балансе предприятия. Доля активной части основных средств...

Стремясь решить конкретные вопросы и получить квалифицированную оценку финансового положения, руководители предприятий все чаще начинают прибегать к помощи финансового анализа...

Анализ финансового состояния предприятия

Анализ финансового состояния предприятия

Таблица 5. Расчет показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия Показатели Расчет Значение Предельно допустимое значение На начало На конец 1. Чистый оборотный капитал Стр.290-стр.690- -стр...

Анализ финансового состояния предприятия

Коэффициент оборачиваемости имущества предприятия: КАКТ= ВР/САКТСР, где ВР - выручка от реализации (стр.010, ф.2), САКТСР - среднегодовая стоимость имущества (активов), САКТСР = (САКТНГ + САКТКГ)/2. Здесь САКТНГ...

Анализ финансового состояния предприятия

Финансовая деятельность - это рабочий язык бизнеса, и практически невозможно анализировать операции или результаты работы предприятия иначе, чем через финансовые показатели...

Анализ финансового состояния предприятия на примере ОАО "Пензадизельмаш"

По данным годовой бухгалтерской отчетности (приложение 2) общий объем выручки от продаж продукции ОАО "Пензадизельмаш" за 2010 г. составил 1 332 014 млрд. руб. Объем продаж основных видов железнодорожной техники за 2010 г. составил 928 870 млрд. руб...

Анализ финансовой устойчивости предприятия

Анализ финансовой устойчивости предприятия основывается на рассмотрении ее абсолютных показателей. Данные по таким показателям за 2013-2014 гг. представлены в таблице 2. Таблица 2. Абсолютные показатели финансовой устойчивости ПО "Красноборское"...

Основные направления улучшения финансовых результатов "КнААПО"

Финансовая деятельность - это рабочий язык бизнеса, и практически невозможно анализировать операции или результаты работы предприятия иначе, чем через финансовые показатели...

Оценка финансового положения и перспектив развития предприятия (на примере ОАО "Нефтекамскшина")

Оценка финансового состояния предприятия является важнейшим условием успешного управления его финансами. Финансовое состояние предприятия характеризуется совокупностью показателей...

Сущность финансовых результатов коммерческих организаций

Финансовые показатели характеризуют пропорции между различными статьями отчетности. Достоинствами финансовых коэффициентов являются простота расчетов и элиминирования влияния инфляции...

Финансовый анализ предприятия

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Она связана прежде всего с общей финансовой структурой предприятия...